Tabla de contenido
¿Qué es una tasa de subasta? ¿Cómo funciona una tasa de subasta? Limitaciones a las ofertas de tasa de subasta Investigación académica sobre la tasa de subasta
¿Qué es una tasa de subasta?
Una tasa de subasta se refiere a la tasa de interés pagadera sobre un título de deuda según lo determinado por el proceso de subasta holandés. Los valores de tasa de subasta son valores de deuda negociados a través de una subasta holandesa y tienen un vencimiento a largo plazo que atrae pagos de tasas de interés según lo establecido por el proceso de subasta holandés. Una subasta holandesa es una forma de oferta pública en la que el precio de la oferta se determina después de que se hayan realizado todas las ofertas. El precio se fija en base a las pujas más altas. La tasa de la subasta se reinicia regularmente, generalmente cuando hay otra subasta de este tipo.
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¿Cómo funciona una tasa de subasta?
La tasa de subasta también determina la tasa de interés de los títulos del Tesoro, a veces se aplica a los bonos municipales y otros títulos de deuda. El proceso de subasta holandés es solo una subasta típica en la que los inversores hacen una oferta por la cantidad de títulos de deuda que buscan comprar. La tasa de interés (subasta) para valores específicos se fija posteriormente considerando las ofertas de los inversionistas. Las subastas pueden realizarse semanalmente, mensualmente, trimestralmente o anualmente, según surjan las necesidades. A través de la tasa de subasta, el emisor de títulos de deuda y los inversionistas que los compran pueden determinar su costo y rendimiento. Aunque la tasa de subasta cambia de vez en cuando, son menos volátiles que otras tasas de interés, lo que reduce el nivel de riesgo de una inversión. Los valores de tasa de subasta son bonos de tasa variable que se pueden comprar en una subasta holandesa. Aunque son bonos a largo plazo, estos valores tienen tasas de interés a corto plazo. Para los inversionistas, los valores de tasa de subasta ayudan a mitigar los riesgos de inversión y la tasa de interés puede estar sujeta a impuestos o exenta de impuestos. Los emisores de valores a tasa de subasta obtienen ciertos beneficios de los valores, como el acceso a financiamiento de menor costo a través de la participación masiva de inversionistas en la subasta.
Limitaciones a las ofertas de tasa de subasta
Existen ciertas limitaciones o inconvenientes específicos de la subasta holandesa, además de la situación de 2008 en la que la mayoría de las subastas fracasaron lamentablemente y el mercado general de subastas se vio afectado. Las limitaciones de la subasta holandesa incluyen lo siguiente;
- La subasta está expuesta a un número limitado de inversores interesados en comprar los valores ofertados. El número de inversores es insuficiente para el número de valores en oferta.
- En una subasta holandesa, no hay garantía de que los postores se presenten y esto crea problemas para el emisor.
Investigación académica sobre la tasa de subasta
- Acciones preferentes con tasa de subasta
holandesa , Alderson, MJ, Brown, KC y Lummer, SL (1987). Acciones preferentes con tasa de subasta holandesa. Gestión financiera , 68-73. Los administradores de efectivo corporativos han desarrollado una serie de estrategias basadas en acciones diseñadas para utilizar la exclusión fiscal parcial para los ingresos por dividendos. Un problema que ha sido común a todos estos programas de inversión, en diversos grados, es la necesidad de proteger el capital invertido. Este documento examina una innovación reciente en el área de las finanzas corporativas y la gestión de efectivo, las acciones preferentes con tasa de subasta holandesa (DARPS). Específicamente, se examina empíricamente una muestra de 201 resultados de subastas holandesas. Los resultados demuestran que las emisiones de DARPS proporcionan un retorno después de impuestos superior en relación con el papel comercial y las letras del Tesoro. Además, se muestra que los rendimientos se establecen de tal manera que los beneficios fiscales de la exclusión de dividendos se comparten entre las empresas emisoras y compradoras.
Las fallas en las subastas y el mercado de valores de tasa de subasta , McConnell, JJ y Saretto, A. (2010). Las fallas en las subastas y el mercado de valores a tasa de subasta. Diario de Economía Financiera , 97 (3), 451-469. El mercado de valores de tasa de subasta (ARS) fue noticia durante la segunda semana de febrero de 2008 cuando las subastas en las que se reajustaron las tasas de interés de los bonos experimentaron una ola de fallas. Contrariamente a los titulares que atribuyen las fallas a un mercado congelado o a la irracionalidad de los inversionistas, encontramos que (1) incluso en su apogeo, menos del 50% de los ARS experimentaron fallas en las subastas, (2) la probabilidad de fallas en las subastas estuvo directamente relacionada con el nivel de las tasas máximas de subasta de los bonos, (3) los rendimientos de compensación de mercado implícitos de los bonos con subastas fallidas fueron significativamente superiores a sus tasas máximas de subasta, y (4) los rendimientos de ARS fueron generalmente más altos que los rendimientos de varias alternativas de inversión equivalentes en efectivo.
Mercados paralelos, la subasta de divisas y la unificación del tipo de cambio en Zambia., Aron, J. y Elbadawi, I. (1992). Mercados paralelos, subasta de divisas y unificación del tipo de cambio en Zambia. El fracaso de Zambia con la reforma macroeconómica, incluida la reforma del tipo de cambio, es el resultado de la laxitud macroeconómica (especialmente fiscal). Y es probable que la prima del tipo de cambio aumente a medida que empeoran los términos de intercambio, disminuye la ayuda exterior y aumentan las expectativas de devaluaciones.
Diseño institucional de subastas: Teoría y comportamiento de las generalizaciones simultáneas de unidades múltiples de las subastas holandesa e inglesa, McCabe, KA, Rassenti, SJ y Smith, VL (1990). Diseño institucional de subastas: Teoría y comportamiento de las generalizaciones simultáneas de unidades múltiples de las subastas holandesa e inglesa. The American Economic Review , 80 (5), 1276-1283.
La fragilidad de la provisión discrecional de liquidez: lecciones del colapso del mercado de valores de tasa de subasta , Han, S. y Dan, L. (2010). La fragilidad de la provisión de liquidez discrecional: lecciones del colapso del mercado de valores de tasa de subasta. Estudiamos la fragilidad de la provisión discrecional de liquidez por parte de los principales intermediarios financieros durante eventos sistémicos. El laboratorio de nuestro estudio es el reciente colapso del mercado de valores a tasa de subasta (ARS). Usando un conjunto de datos completo construido a partir de informes de subastas y datos de transacciones intradía en ARS municipales, presentamos evidencia cuantitativa de que los operadores de subastas actuaron a su propia discreción como “creadores de mercado” antes de que el mercado colapsara. Mostramos que esta provisión de liquidez discrecional afectó en gran medida tanto la demanda neta de los inversionistas como las tasas de compensación de las subastas. Es importante destacar que dicha provisión de liquidez discrecional es frágil. Como los agentes de las subastas sufrieron pérdidas en otros mercados financieros y se enfrentaron a una presión de inventario cada vez mayor, dejaron de crear mercados. Además, la caída en el apoyo se produjo de repente,
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