¿Qué es una curva de rendimiento?

La curva de rendimiento es una representación gráfica (diagrama de líneas) de las tasas de interés de bonos de calidad similar con diferentes fechas de vencimiento. Las curvas de rendimiento informadas con mayor frecuencia trazan las notas del Tesoro de EE. UU. a 3 meses, 2 años, 5 años, 10 años y 30 años. La curva de rendimiento se compara con las tasas de interés que pagan otros instrumentos de deuda en el mercado. Los economistas utilizan esta comparación para hacer pronósticos económicos y los analistas financieros para proyectar el valor de los instrumentos de deuda.

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¿Cómo funciona la curva de rendimiento?

El valor de la curva de rendimiento es de proyecciones futuras sobre las tasas de interés. La forma de la curva adopta tres formas principales: 

Curva de rendimiento normal

En un mercado normal, la curva de rendimiento se inclinará hacia arriba gradualmente y los bonos a más largo plazo tendrán una tasa de interés más alta que los bonos a corto plazo. Esto se basa en el mayor nivel de riesgo asociado con los bonos a largo plazo, ya que no hay certeza de lo que harán las tasas futuras de los bonos. Además, si cree que las tasas futuras a largo plazo aumentarán, los inversores se quedarán con los bonos a corto plazo (recuerde, si las tasas aumentan, los bonos existentes con tasas más bajas a largo plazo valdrán menos). Esto puede provocar una carrera hacia los valores a corto plazo, lo que reduce su rendimiento (una mayor demanda reduce el rendimiento actual, ya que el emisor no tiene que pagar tanto para atraer compradores). Esto hace que la pendiente de la curva sea aún más pronunciada. 

Curva de rendimiento invertida

Una curva de rendimiento invertida es exactamente lo contrario de una curva normal. Los rendimientos a corto plazo son más altos que los rendimientos a largo plazo. Este tipo de curva presagia una futura recesión. Cuando los inversionistas creen que las tasas de los bonos en el futuro seguirán cayendo, se apresuran a comprar bonos a largo plazo existentes (que serán nuevas emisiones más valiosas) en lugar de bonos a corto plazo. La mayor demanda de bonos a largo plazo eleva el precio de compra, pero empuja aún más a la baja los rendimientos. La falta de interés en los bonos a corto plazo empuja a la baja el precio, pero eleva el rendimiento. Esto invierte aún más la curva de rendimiento. 

Curva de rendimiento plana (o jorobada)

Una curva de rendimiento plana no es realmente una curva. Los rendimientos de los bonos a corto y largo plazo son muy similares. Este tipo de curva es común en las economías en transición (positiva a negativa o viceversa). Cuando se pasa de un rendimiento alto a uno bajo, los rendimientos de los bonos a largo plazo caen y los bonos a corto plazo aumentan. Esto tiende a invertir la curva de rendimiento de normal a plana. Al pasar de un rendimiento bajo a uno alto, existe la expectativa de que los rendimientos de los bonos a largo plazo aumenten y las tasas a corto plazo bajen. Esto cambia la curva de invertida a más plana.