¿Qué es una adquisición de bust-up?

Investigación académica sobre adquisiciones de bust-up

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  Tamaño de la transacción, primas de adquisición y ganancias para los accionistas, Alexandridis, G., Fuller, KP, Terhaar, L. y Travlos, NG (2013). Tamaño de la transacción, primas de adquisición y ganancias para los accionistas. Revista de Finanzas Corporativas , 20 , 1-13. Este estudio examina las predicciones contradictorias con respecto a la asociación entre la prima pagada en las adquisiciones y el tamaño del negocio. Documentamos una sólida relación negativa entre las primas de oferta y el tamaño objetivo, lo que indica que los adquirentes tienden a pagar menos por las grandes empresas, no más. También encontramos que el potencial de sobrepago es menor en las adquisiciones de grandes objetivos. Sin embargo, aún destruyen más valor para los adquirentes en torno a los anuncios de acuerdos, lo que implica que el tamaño del objetivo puede representar, entre otros, la complejidad no observada inherente a los grandes acuerdos. Aportamos evidencia a favor de esta interpretación.
  
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  Reacción del mercado de valores a los anuncios de ventas masivas: evidencia canadiense, Francoeur, C. y Niyubahwe, A. (2009). Reacción del mercado de valores a los anuncios de ventas masivas: evidencia canadiense. Disponible en SSRN 1489931 . Este estudio examina los efectos de los anuncios de desinversiones canadienses en la riqueza de los accionistas de las empresas vendedoras. Usando un enfoque de arranque no paramétrico para probar la importancia, nuestros resultados muestran que el anuncio de liquidación produce rendimientos anormales promedio positivos significativos de 0.92% durante un período de anuncio de dos días. Las ganancias surgen predominantemente de desinversiones que centran las actividades de las empresas. Una regresión transversal muestra que el monitoreo de los prestamistas privados y las operaciones enfocadas tienen un efecto de riqueza positivo y significativo en las empresas que desinvierten. 
• Dificultades financieras y salida de empresas: determinantes de salidas involuntarias, liquidaciones voluntarias y salidas de reestructuración, Balcaen, S., Buyze, J. y Ooghe, H. (2009). Dificultades financieras y salida de empresas: determinantes de salidas involuntarias, liquidaciones voluntarias y salidas de reestructuración. Este documento proporciona nuevos conocimientos sobre los determinantes de la salida de la empresa después de la crisis. Utilizando modelos logit anidados y una muestra de 6118 salidas de Bélgica relacionadas con problemas, analizamos los impactos de la holgura disponible y potencial y la eficiencia relativa de la liquidación voluntaria, en comparación con la adquisición y fusión, en el tipo de salida. Parece esencial examinar el tipo de resultado de salida como un proceso de dos etapas. La primera etapa considera la distinción fundamental entre salida voluntaria e involuntaria, siendo esta última la estrategia de salida menos favorable y más evitada. En esta situación, los altos niveles de recursos inactivos disponibles y potenciales, reflejados por grandes tenencias de efectivo, fuertes relaciones grupales y bajo apalancamiento actual, aumentan la probabilidad de salida voluntaria. Una alta holgura permite a las empresas en dificultades evitar la quiebra y decidir su proceso de salida. En la segunda etapa, y siempre que la salida sea voluntaria, se equipara la liquidación voluntaria con la salida por reestructuración (adquisición, fusión o escisión). En esta etapa, una mayor eficiencia relativa de la liquidación voluntaria en comparación con la salida de la reestructuración, como lo indica la ausencia de relaciones de grupo, el tamaño pequeño de la empresa, el alto nivel de deuda garantizada y las grandes tenencias de efectivo, aumentan la probabilidad de liquidación voluntaria y reducen la probabilidad de una salida de la reestructuración. 
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  ¿Un mercado emergente para el control corporativo? La adquisición de Mannesmann y el gobierno corporativo alemán, Jackson, G. y Hoepner, M. (2001). ¿Un mercado emergente para el control corporativo? La adquisición de Mannesmann y el gobierno corporativo alemán. Max-Planck-Institute for the Study of Societies, Documento de debate , (4/01). En este ensayo, analicé los cambios en el impacto de la ley en la corporación durante los últimos treinta y cinco años, cuáles podrían haber sido las bases subyacentes para estos cambios y cómo estos cambios afectaron la ley corporativa. Cuando se llevó a cabo el primer simposio de Corporación y Sociedad Moderna en 1959, los problemas actuales, como la competitividad, apenas eran evidentes, y el tema del colosal poder corporativo era primordial. La ley antimonopolio en particular fue vista como un medio para restringir a las grandes corporaciones.
  
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  Diversificación corporativa y desempeño de la empresa: evidencia de adquisiciones suecas, Doukas, JA, Travlos, NG y Holmen, M. (2001). Diversificación corporativa y desempeño de la empresa: Evidencia de adquisiciones suecas. Disponible en SSRN 250520 . Estudiamos los efectos de valoración a corto y largo plazo de las adquisiciones suecas. Utilizando una muestra de 93 firmas oferentes que adquirieron 101 objetivos entre 1980 y 1995, encontramos que la diversificación de adquisiciones conduce a una reacción negativa del mercado y al deterioro del desempeño operativo del oferente. Nuestros hallazgos no respaldan la hipótesis del mercado interno de capitales que postula que las asimetrías de información y las imperfecciones del mercado mejoran el valor de la diversificación. Encontramos que el postor típico es una empresa en crecimiento, mientras que el objetivo tiene un rendimiento más bajo que sus competidores de la industria. Las ganancias de desempeño en cada uno de los tres años posteriores a la adquisición ocurren solo cuando los postores expanden su negocio principal en lugar de diversificarse en líneas de negocios periféricas. Las ganancias del anuncio también son mayores para las empresas que optaron por expandir sus principales líneas de negocios. Nuestros hallazgos sugieren que las adquisiciones enfocadas conducen a mayores sinergias y eficiencias operativas que las adquisiciones diversificadas. Esto implica que los costos de agencia asociados con la diversificación superan los posibles beneficios derivados de la creación de mercados internos de capital. Además, encontramos que la propiedad concentrada en manos de personas internas mitiga las pérdidas de los postores diversificadores.