Tabla de contenido
¿Qué es un sistema de bonos automatizado? ¿Cómo funciona un sistema de bonos automatizado? Historia del sistema de bonos automatizado Investigación académica sobre el sistema de bonos automatizado ABS
¿Qué es un sistema de bonos automatizado?
El Sistema Automatizado de Bonos (ABS) es un sistema electrónico para información de bonos y negociación de bonos. ABS es una plataforma digital de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) que rastrea los precios y registra las ofertas y demandas de bonos inactivos hasta que se cancelan o ejecutan en la bolsa. ABS sirvió como una plataforma computarizada para NYSE entre 1977 y 2007 y se usó activamente durante el período.
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¿Cómo funciona un sistema de bonos automatizado?
El Sistema Automatizado de Bonos rastrea los precios, demandas y ofertas de cualquier tipo de valores negociados inactivamente en la Bolsa de Valores de Nueva York. Los ejemplos incluyen bonos corporativos, bonos del Tesoro, títulos de deuda municipal y otros. El seguimiento de los precios, las demandas y las ofertas de los bonos inactivos es importante para los inversores, y el ABS sirve como base de datos para acceder a toda la información sobre los bonos inactivos. Los títulos de deuda que tienen un bajo volumen de negociación se denominan bonos inactivos, estos bonos se caracterizan por la volatilidad y la falta de liquidez. Dada la naturaleza del bono inactivo, a menudo no tienen precios de mercado significativos, porque es posible que no se vendan durante días o semanas. Los bonos inactivos también se denominan valores de gabinete porque no se negocian constantemente y permanecen en el gabinete durante mucho tiempo. Dado que los bonos inactivos se negocian en un volumen bajo y no hay cambios significativos en sus precios, demandas y ofertas, a los inversionistas a menudo les resulta difícil acceder a información sobre ellos. El Sistema Automatizado de Bonos dio solución a esto ya que cuenta con una base de datos donde se puede acceder a la información de los bonos inactivos hasta que sean cancelados o ejecutados en NYSE. El ABS allanó el camino para el seguimiento electrónico de valores en la categoría inactiva en la que se lleva un buen inventario de precios de bonos para que los inversores puedan acceder a precios transparentes cuando quieran comprarlos. El Sistema Automatizado de Bonos dio solución a esto ya que cuenta con una base de datos donde se puede acceder a la información de los bonos inactivos hasta que sean cancelados o ejecutados en NYSE. El ABS allanó el camino para el seguimiento electrónico de valores en la categoría inactiva en la que se lleva un buen inventario de precios de bonos para que los inversores puedan acceder a precios transparentes cuando quieran comprarlos. El Sistema Automatizado de Bonos dio solución a esto ya que cuenta con una base de datos donde se puede acceder a la información de los bonos inactivos hasta que sean cancelados o ejecutados en NYSE. El ABS allanó el camino para el seguimiento electrónico de valores en la categoría inactiva en la que se lleva un buen inventario de precios de bonos para que los inversores puedan acceder a precios transparentes cuando quieran comprarlos.
Historia del Sistema Automatizado de Bonos
El Sistema Automatizado de Bonos se introdujo en 1977 como un sistema electrónico para rastrear las ofertas y demandas y los precios de los bonos inactivos. ABS, tal como se utiliza en el mercado como un sistema de negociación, ayudó a simplificar los procesos complejos y puso a disposición de los inversores información transparente sobre bonos inactivos. El ABS se utilizó entre 1977 y 2007 y permitió la negociación de 1.000 títulos de deuda. Los inversores o comerciantes deben pagar una tarifa de suscripción anual de $ 15,000 a NYSE para usar el ABS, además de la tarifa de transacción que cobra NYSE.
Investigación académica sobre el sistema de bonos automatizado ABS
Un estudio empírico de las transacciones del mercado de bonos, Hong, G. y Warga, A. (2000). Un estudio empírico de las transacciones del mercado de bonos. Revista de analistas financieros , 56 (2), 32-46. Recientemente se han puesto a disposición breves historias de transacciones de bonos en el mercado de intermediarios y en bolsa en formato legible por máquina. Nos permitieron proporcionar por primera vez una estimación directa del diferencial de oferta y demanda efectivo para bonos corporativos en los mercados institucionales y minoristas. En general, encontramos que los diferenciales efectivos de los bonos corporativos negociados en la NYSE son similares a los diferenciales efectivos de las transacciones del mercado de intermediarios. La evidencia es que los diferenciales de los bonos corporativos han disminuido con el tiempo y que los intermediarios realizan transacciones de bonos del gobierno de EE. UU. con importantes clientes institucionales como un servicio sin fines de lucro, tal vez para respaldar otras actividades (aparentemente) rentables. Demostramos que los diferenciales de oferta y demanda y la magnitud de las discrepancias de precios entre las fuentes de datos se asocian de manera confiable con indicadores de riesgo y liquidez.
Microestructura y transparencia del mercado de bonos corporativos: la experiencia de EE. UU., Edwards, A. (2006). Microestructura y transparencia del mercado de bonos corporativos: la experiencia estadounidense. Papeles BIS , 26 , 31-38.
Mercados: Transparencia y el mercado de bonos corporativos, Bessembinder, H. y Maxwell, W. (2008). Mercados: Transparencia y mercado de bonos corporativos. Revista de perspectivas económicas , 22 (2), 217-234. Durante décadas, los bonos corporativos se negociaron principalmente en un entorno opaco. Las cotizaciones, que indican los precios a los que los comerciantes están dispuestos a realizar transacciones, estaban disponibles solo para los profesionales del mercado, la mayoría de las veces por teléfono. Los precios a los que se completaron las transacciones de bonos no se hicieron públicos. El mercado de bonos corporativos de EE. UU. se volvió mucho más transparente con la introducción de Transaction Reporting and Compliance Engine (TRACE) en julio de 2002. A partir de esa fecha, los operadores de bonos debían informar todas las transacciones de bonos corporativos emitidos públicamente a la Asociación Nacional de Operadores de Valores. , que a su vez puso a disposición del público los datos de las transacciones. En este documento, describimos los protocolos de negociación en el mercado de bonos corporativos y evaluamos el impacto del aumento de la transparencia en el mercado. Revisamos cómo TRACE ha afectado los costos que los inversionistas de bonos corporativos pagaron a los intermediarios de bonos por sus transacciones. Recabamos las opiniones de una variedad de profesionales financieros y consideramos artículos en la prensa comercial para obtener una visión más amplia del impacto de la transparencia en el mercado de bonos corporativos.
Transparencia del mercado de bonos corporativos y costos de transacción, Edwards, AK, Harris, L. y Piwowar, MS (septiembre de 2004). Transparencia del mercado de bonos corporativos y costos de transacción. En la Decimoquinta Conferencia Anual de Finanzas de Invierno de Utah . Utilizando datos de TRACE, un registro completo de todas las transacciones secundarias extrabursátiles de EE. UU. en bonos corporativos, estimamos el costo promedio de transacción como una función del tamaño de la transacción para cada bono que se negoció más de nueve veces en 2003. Encontramos que los costos de transacción son más altos que en acciones y disminuir significativamente con el tamaño del comercio. Los bonos de alta calificación, los bonos emitidos recientemente y los bonos que vencerán pronto tienen costos de transacción más bajos que otros bonos. Los costos son más bajos para los bonos con precios comerciales difundidos públicamente, y bajan cuando el sistema TRACE comienza a difundir públicamente sus precios. Los resultados sugieren que los operadores públicos se beneficiarían significativamente si los precios de los bonos se hicieran más transparentes.
Diseño de instituciones de mercado electrónico para el comercio de bonos, Fan, M., Stallaert, J. y Whinston, AB (2000). Diseño de instituciones de mercado electrónico para la negociación de bonos. En Creación de Valor en Servicios Financieros (pp. 303-325). Springer, Boston, MA. Recientemente, ha habido un interés creciente en el comercio electrónico de bonos. A diferencia de las acciones, no existe un intercambio central de bonos. Los mercados de valores de deuda, incluidos los valores del Tesoro de EE. UU., los bonos municipales y los bonos corporativos, se han quedado atrás de los mercados de valores en el uso de la tecnología (SEC, 1998b). La eficiencia del mercado de bonos es de gran importancia para todos los aspectos de la economía. La importancia del mercado de bonos de hoy se demuestra por su gran tamaño. Los valores del Tesoro de EE. UU. en circulación por sí solos representan más de $ 3,4 billones, y para el comercio de más de $ 200 mil millones por día en 1998, en comparación con el valor diario de negociación de alrededor de $ 28 mil millones en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) en 1998 (SEC, 1998a ). Sin embargo, se estima que solo del uno al tres por ciento de los EE. Los valores del Tesoro se negocian electrónicamente (Wall Street & Technology, 1997). La mayoría de los corredores/agentes en el mercado de bonos ejecutan transacciones utilizando el teléfono y la máquina de fax. Este comercio intensivo en personas no es muy eficiente y dificulta la recopilación y difusión de información de mercado en tiempo real.
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