Tabla de contenido
¿Qué es un bono? ¿Cómo funciona un bono? Características de los bonos Emisores de bonos Variedades de bonos Bonos cupón cero Bonos convertibles Bonos exigibles o bonos con opción de venta Investigación académica sobre bonos
¿Qué es un bono?
Los bonos son instrumentos financieros que representan un préstamo por lo general de un inversor a una empresa. Los propietarios de los bonos se denominan tenedores de deuda o acreedores. Los bonos detallan documentos como el pagaré entre el prestamista y el prestatario, la fecha de vencimiento del préstamo, el monto principal a pagar, el plazo del préstamo y otros detalles necesarios. Los bonos suelen ser utilizados por empresas (bonos corporativos), municipios (préstamos municipales) y gobiernos (bonos gubernamentales) para financiar un proyecto sustancial.
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¿Cómo funciona un bono?
Los inversores están bastante familiarizados con tres activos: acciones, bonos y equivalentes de efectivo. Los bonos generalmente se conocen como valores de renta fija, los bonos gubernamentales y corporativos se negocian abiertamente o entre el prestatario y el prestamista de forma privada. Hay algunos bonos que también se negocian en el mercado extrabursátil (OTC)
La incapacidad de una empresa para financiar un gran proyecto, una operación incompleta o pagar deudas puede resultar en la emisión de bonos por parte de la empresa. Esta empresa emite bonos para recaudar dinero para dichos proyectos, mientras que los tenedores de bonos ganan con el pago de intereses, esto también se conoce como cupón. La tasa de cupón determina el pago de intereses. A esto le sigue un acuerdo decidido por el emisor del bono, que comprende los términos del préstamo, el pago del principal del bono, las fechas de vencimiento del bono y las tasas de interés. El precio real de un bono depende de la calidad del crédito de emisión, el plazo del bono, la tasa de cupón frente a la tasa de interés general. Sin embargo, el precio de la mayoría de los bonos generalmente se fija en $ 100 o $ 1,000 de valor nominal por bono individual. El valor nominal se refiere a la cantidad total de dinero pagado en el momento del vencimiento del bono. El valor nominal se paga al tenedor del bono. Los inversores deciden lo que suceda con el bono en la medida en que se haya emitido el bono. Los inversores pueden decidir vender el bono a otros inversores antes de la fecha de vencimiento del bono o incluso volver a comprar el bono cuando las tasas de interés/crédito de los prestatarios disminuyan o mejoren, respectivamente.
Características de los Bonos
El bono comparte características similares que incluyen lo siguiente:
- El valor nominal se utiliza para determinar los pagos de intereses por parte del emisor de bonos. Se refiere a la cantidad real que se le pagará al tenedor del bono en la fecha de vencimiento del bono. Por ejemplo, si dos inversionistas compran un bono a $1,090, pero al otro se le ofreció un descuento comercial a $980. Ambos recibirán eventualmente el mismo valor nominal de $1,000 cuando venza el bono.
- La tasa de cupón : Se refiere a las tasas de interés pagadas por la empresa que emite el bono. Se paga junto con el monto real del bono (valor nominal) y se expresa en porcentaje. Por ejemplo, una tasa de cupón del 5% equivale al 5% x $1000 de valor nominal = $50 cada año. Esta es la cantidad que recibirán los bonistas.
- La fecha del cupón se refiere a la fecha en la que una empresa realiza los pagos de intereses sobre la emisión de bonos.
- Fecha de vencimiento: como su nombre indica se refiere a la fecha en que vence el bono y se paga el valor nominal.
- El precio de emisión se refiere a la cantidad exacta que se vende el bono.
La calidad crediticia y el tiempo de vencimiento son básicamente las dos características de un bono y, más esencialmente, lo que decide la tasa de cupón. En términos de calidad crediticia, si la empresa que emite el bono es conocida por su mala evaluación crediticia, existe una gran tendencia a que los bonos no se paguen puntualmente, pero ofrecen un gran interés. Asimismo, la empresa emisora de bonos paga mayores tasas de interés porque los inversionistas están sujetos a altos riesgos como la inflación y otros. Además, los bonos se pueden clasificar según sus calidades, el de mayor calidad es el grado de inversión. Esto incluye deudas emitidas por el gobierno de los EE. UU. y algunas empresas. El otro se refiere a los bonos que se denominan high yield o junk debido a su alto riesgo, tienen mayor riesgo de incumplimiento en el futuro. Agencias de calificación crediticia como Standard and Poor’s, Moody’ s y Fitch Ratings generan calificaciones crediticias para empresas y sus bonos. Los bonos son sensibles a los cambios en las tasas de interés cuando estos cambios suben o bajan, las tasas de interés también hacen lo mismo. Esta sensibilidad es lo que llamamos duración. La duración aquí representa el aumento o la caída del precio del bono como resultado de cambios en las tasas de interés. Otro término a tener en cuenta es la convexidad. Cada vez que un bono cambia como resultado de la subida y bajada de las tasas de interés, la tasa de cambio se denomina “convexidad”. Este cálculo de tasa de cambio generalmente lo realiza un profesional debido a la complejidad involucrada. La duración aquí representa el aumento o la caída del precio del bono como resultado de cambios en las tasas de interés. Otro término a tener en cuenta es la convexidad. Cada vez que un bono cambia como resultado de la subida y bajada de las tasas de interés, la tasa de cambio se denomina “convexidad”. Este cálculo de tasa de cambio generalmente lo realiza un profesional debido a la complejidad involucrada. La duración aquí representa el aumento o la caída del precio del bono como resultado de cambios en las tasas de interés. Otro término a tener en cuenta es la convexidad. Cada vez que un bono cambia como resultado de la subida y bajada de las tasas de interés, la tasa de cambio se denomina “convexidad”. Este cálculo de tasa de cambio generalmente lo realiza un profesional debido a la complejidad involucrada.
Emisores de bonos
Hay tres tipos de bonos: el bono corporativo, bonos municipales y del gobierno. El bono corporativo es ofrecido por empresas privadas, el municipal es ofrecido por estados y municipios, algunos de los bonos municipales se ofrecen libres de impuestos como renta cupón. Por último, los bonos del Estado son emitidos por el Tesoro. El Tesoro de EE. UU. ofrece bonos con un año de vencimiento, llamados letras, de 1 a 10 años, llamados notas y más de 10 años, denominados bonos.
Variedades de Bonos
Los prestatarios emiten muchos tipos de bonos, los emitidos para realizar un pago de cupón se denominan bonos de cupón. Otros incluyen bonos cupón cero, bonos convertibles, bonos exigibles o bonos con opción de venta y otros.
Bono cupón cero
Un buen ejemplo de este tipo de bonos son las letras del Tesoro de los Estados Unidos. Por ejemplo, no pagan pago de cupones. Se emiten a una tasa de descuento y generan un retorno de la inversión cuando el inversionista recibe el valor nominal completo al vencimiento del bono. Un inversionista recibe $100 al vencimiento de un bono si el Tesoro de EE. UU. vendió letras a 26 semanas con un valor nominal de $100 por $98,78 el 18 de octubre de 2018. Esto equivale a un rendimiento anual total de 2,479%.
Bonos convertibles
Este tipo de bonos permite a los tenedores de bonos convertir su deuda en acciones según el precio de la acción u otras condiciones. Una empresa necesita un préstamo de $1 millón para financiar un gran proyecto. Esto podría hacerse mediante la emisión de bonos con un cupón del 12% con vencimiento a 10 años. Sin embargo, si esta empresa ve inversionistas que están dispuestos a comprar al 8% a diferencia del 12%, esto obviamente les permite convertir el bono en acciones cuando los precios de las acciones aumentan. Esto asegurará que la empresa tenga pagos de intereses más pequeños mientras su proyecto está en curso. Cuando un inversionista cambia bonos, convirtiéndolos así en acciones. La empresa que emite el bono no necesita pagar intereses ni capital de los bonos. Un inversionista que compre este bono ganará con el aumento de las acciones si finalmente el proyecto de la compañía se vuelve realista, pero con un pago de cupón más bajo. A la larga,
Bonos exigibles o bonos con opción de venta
Esto es bastante diferente de los bonos convertibles. Por ejemplo, una empresa emitió bonos por valor de $1 millón con un cupón del 10% con vencimiento a 10 años. Como resultado de la disminución de las tasas de interés o de la mejora de la tasa de crédito de la empresa, la empresa puede rescatar o comprar los bonos por el monto principal, ofreciendo así nuevos bonos a una tasa de cupón más baja. Este vínculo también se conoce como “devolución de llamada”. Tenga en cuenta que esto solo es posible antes de la fecha de vencimiento.
Investigación académica sobre bonos
¿Los bonos abarcan los mercados de renta fija? Teoría y evidencia de la volatilidad estocástica no expandida CollinDufresne, P., & Goldstein, RS (2002). ¿Los bonos abarcan los mercados de renta fija? Teoría y evidencia de la volatilidad estocástica no expandida. El Diario de Finanzas , 57(4), 1685-1730. La mayoría de los modelos de estructura temporal asumen que los mercados de bonos están completos, es decir, que todos los derivados de renta fija se pueden replicar perfectamente utilizando únicamente bonos. Sin embargo, encontramos que, en la práctica, las tasas de swap tienen un poder explicativo limitado para los rendimientos de las carteras de monedero straddle principalmente expuestas al riesgo de volatilidad. A esta característica empírica la denominamos volatilidad estocástica no expandida (USV). Si bien el USV se puede capturar dentro de un marco HJM, demostramos que los modelos bivariados no pueden exhibir USV. Determinamos las condiciones necesarias y suficientes para que los sistemas afines de Markov trivariados exhiban USV. Para tales modelos de USV, los enlaces por sí solos pueden no ser suficientes para identificar todos los parámetros. Más bien, se necesitan derivados.
Liquidez en los mercados de renta fija de EE. UU.: una comparación del diferencial entre oferta y demanda en los mercados de bonos corporativos, gubernamentales y municipales, Chakravarty, S. y Sarkar, A. (1999). Liquidez en los mercados de renta fija de EE. UU.: una comparación del diferencial de oferta y demanda en los mercados de bonos corporativos, gubernamentales y municipales. Informe del personal de FRB de Nueva York, (73). Examinamos los determinantes del diferencial de oferta y demanda realizado en los mercados de bonos corporativos, municipales y gubernamentales de EE. UU. para los años 1995 a 1997, con base en datos de transacciones recientemente disponibles. En general, encontramos que la liquidez es un determinante importante del diferencial de oferta y demanda realizado en los tres mercados. Específicamente, en todos los mercados, el diferencial de oferta y demanda realizado disminuye en el volumen de negociación. Adicionalmente, los factores de riesgo son importantes en los mercados corporativo y municipal. En estos mercados, el diferencial de oferta y demanda aumenta en el tiempo restante hasta el vencimiento de un bono. El diferencial de los bonos corporativos también aumenta en el riesgo de crédito y la antigüedad de un bono. El diferencial de los bonos municipales aumenta en el rendimiento de los bonos después de impuestos. Controlando otros factores, el margen de los bonos municipales es más alto que el margen de los bonos del gobierno en alrededor de 9 centavos por valor nominal de $100, pero el diferencial de los bonos corporativos no lo es. En consonancia con una mayor transparencia de los precios, el diferencial entre oferta y demanda en los mercados de bonos corporativos y municipales es más bajo en 1997 entre 7 y 11 centavos por valor nominal de $100, en relación con años anteriores. Finalmente, los diez distribuidores de bonos corporativos más grandes ganan 15 centavos por cada $100 de valor nominal más que los distribuidores restantes, después de controlar las diferencias en las características de los bonos negociados por cada grupo. No encontramos tales diferencias para los operadores de bonos gubernamentales y municipales. los diez distribuidores de bonos corporativos más grandes ganan 15 centavos por cada $100 de valor nominal más que los distribuidores restantes, después de controlar las diferencias en las características de los bonos negociados por cada grupo. No encontramos tales diferencias para los operadores de bonos gubernamentales y municipales. los diez distribuidores de bonos corporativos más grandes ganan 15 centavos por cada $100 de valor nominal más que los distribuidores restantes, después de controlar las diferencias en las características de los bonos negociados por cada grupo. No encontramos tales diferencias para los operadores de bonos gubernamentales y municipales.
Asignación dinámica de activos y gestión de renta fija Srensen, C. (1999). Asignación dinámica de activos y gestión de renta fija. Revista de análisis financiero y cuantitativo , 34(4), 513-531. Este artículo proporciona la solución a un problema de inversión intertemporal. El inversor tiene servicio de energía y puede invertir en acciones y bonos en un entorno de mercado completo donde se aplica el modelo de estructura de plazos de Vasicek. El documento demuestra que el bono cupón cero con vencimiento en el horizonte de inversión es el instrumento apropiado para cubrir cambios en el conjunto de oportunidades. Se discuten los problemas de implementación y se muestra cómo el problema de la inversión intertemporal puede reformularse como una serie de problemas de varianza media en términos de deriva y volatilidad del precio de la riqueza a plazo. Se considera una aplicación basada en un enfoque de programación cuasi-dinámica.
Fondos de renta fija socialmente responsables, Derwall, J. y Koedijk, K. (2009). Fondos de renta fija socialmente responsables. Revista de Finanzas y Contabilidad Empresarial , 36(12), 210-229. La creciente importancia de SRI en el campo de la inversión ha resultado en un considerable interés académico en el desempeño de los fondos mutuos de capital socialmente responsables. Sorprendentemente, no se ha intentado evaluar el desempeño de los fondos mutuos que invierten en valores de renta fija socialmente responsables. Este estudio llena ese vacío al medir el desempeño de los fondos balanceados y de bonos socialmente responsables en relación con muestras combinadas de fondos convencionales, durante el período 1987-2003. Usando modelos de evaluación de desempeño de índices múltiples, mostramos que el fondo promedio de bonos SRI tuvo un desempeño similar al de los fondos convencionales, mientras que el fondo equilibrado ISR promedio superó a sus pares convencionales en más del 1,3% anual. Los gastos que cobran los fondos ISR, coinciden con los que cobran los fondos convencionales y, evidentemente,
Una fórmula de opción de enlace exacta, Jamshidian, F. (1989). Una fórmula exacta de opciones de bonos. La revista de Finanzas , 44 (1), 205-209. Este documento deriva una solución de forma cerrada para las opciones europeas sobre bonos de descuento puro, asumiendo un modelo de tasa de interés gaussiana de reversión a la media como en Vasicek [8]. La fórmula se extiende a las opciones europeas sobre carteras de bonos de descuento.
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