Tabla de contenido
¿Qué es la teoría de las burbujas? ¿Cómo funciona la teoría de las burbujas? El origen de las burbujas Investigación académica sobre la teoría de las burbujas
¿Qué es la teoría de la burbuja?
La teoría de la burbuja se refiere a una hipótesis financiera que implica un rápido movimiento alcista de los precios de los valores seguido de una caída brusca y repentina de los precios. Esto obliga a los inversores a retirarse de los activos sobrevalorados. La suposición es que los precios de los activos o acciones se dispararán hasta un punto en el que será difícil hacer una valoración razonable. Entonces dará lugar a la retirada del inversor de dichos activos o acciones.
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¿Cómo funciona la teoría de la burbuja?
La teoría de la burbuja incluye cualquier clase de activos que aumenta más allá de su valor real. Incluyen activos tales como materias primas, valores, el mercado de la vivienda, las bolsas de valores, los sectores económicos e industriales. Las burbujas crean una situación peligrosa para los inversores porque permanecen sobrevaluadas durante un período incierto antes de que los precios se desplomen en el mercado. Llega a un punto en el que las burbujas finalmente estallarán. Es en este punto cuando el mercado fue testigo de un descenso de los precios y se estabilizó en valoraciones más razonables. Por lo general, resulta en una pérdida significativa para un buen número de inversores.
El exceso de demanda da como resultado una burbuja. La burbuja generalmente es causada por compradores motivados que conducen a un rápido aumento de los precios. Un aumento en los precios atrae la atención de más personas, lo que lleva a una mayor demanda. Es en este punto cuando los inversores se dan cuenta de lo insostenible que está la situación, lo que les obliga a empezar a vender sus valores. El proceso se invierte en el momento en que surge una figura crítica de vendedores. Como de costumbre, aquellos inversores que compran a los precios más altos definitivamente experimentarán la mayor pérdida durante el estallido de la burbuja. En general, es difícil para los inversores identificar las burbujas a medida que se forman y crecen. Las burbujas solo pueden ser beneficiosas si los inversores pueden identificarlas antes de que exploten. La identificación temprana de burbujas ayuda a los inversores a retirarse antes de que se acumulen las pérdidas.
El origen de las burbujas
El término burbuja apareció oficialmente por primera vez en 1720. El término económico fue aprobado por el parlamento británico como la Ley de la burbuja de junio. El propósito de la legislación era controlar cómo las empresas obtienen capital y también inhibir el fraude corporativo. Sin embargo, el acto terminó contribuyendo a la primera gran caída del mercado en Inglaterra (la Burbuja de los Mares del Sur). Otros ejemplos históricos de burbujas incluyen:
- La recesión de 1930
- La caída de las punto.com en 2001
- La crisis de las hipotecas subprime de 2007-2008
Investigación académica sobre la teoría de la burbuja
Leyes de poder financiero: evidencia empírica, modelos y mecanismo, Lux, T. (2006). Leyes de poder financiero: evidencia empírica, modelos y mecanismo (No. 2006-12). Documento de trabajo de economía. Los mercados financieros (mercados de acciones, mercados de divisas y otros) se caracterizan por una serie de leyes universales de poder. El ejemplo más destacado es el hallazgo omnipresente de una ley de potencia sólida, aproximadamente cúbica, que caracteriza la distribución de grandes rendimientos. Una característica igualmente sólida es la dependencia de largo alcance de la volatilidad (es decir, la disminución hiperbólica de su función de autocorrelación). La literatura reciente agrega la escala temporal del volumen de negociación y la escala múltiple de los momentos más altos de rendimiento. El aumento de la conciencia de estas propiedades ha estimulado recientemente intentos de explicaciones teóricas del surgimiento de estas características clave del proceso de mercado. En principio, diferentes tipos de procesos dinámicos podrían ser los responsables de estas leyes de potencia. Los ejemplos que se pueden encontrar en la literatura económica incluyen procesos estocásticos multiplicativos, así como procesos dinámicos con equilibrios múltiples. Aunque ambos tipos de dinámicas se caracterizan por un comportamiento intermitente que ocasionalmente genera grandes ráfagas de actividad, pueden basarse en percepciones fundamentalmente diferentes del proceso comercial. El presente capítulo revisa tanto los antecedentes analíticos de las leyes de potencia que surgen del mecanismo de generación de datos anterior como los modelos pertinentes propuestos en la literatura económica.
Un modelo racional de fijación de precios de activos para primas y descuentos en fondos cerrados: la teoría de la burbuja , Jarrow, R. y Protter, P. (2017). Un modelo racional de fijación de precios de activos para primas y descuentos en fondos cerrados: la teoría de la burbuja. Finanzas Matemáticas . Este documento proporciona una nueva explicación para los descuentos y las primas de los fondos cerrados (CEF) utilizando la teoría de la martingala local de las burbujas de precios de los activos. Este es un modelo racional de valoración de activos que se muestra consistente con la evidencia empírica existente sobre los descuentos/primas de CEF. Se derivan implicaciones comprobables adicionales del modelo, que esperan investigaciones posteriores para su resolución. Esta teoría de la burbuja también se aplica igualmente bien para comprender los descuentos y las primas en los fondos negociados en bolsa.
Importancia de los precursores logarítmicos periódicos de las crisis financieras, Sornette, D. y Johansen, A. (2001). Importancia de los precursores logarítmicos periódicos de las crisis financieras. Finanzas cuantitativas , 1 (4), 452-471. Aclaramos el estado de la periodicidad logarítmica asociada con las burbujas especulativas que preceden a las crisis financieras. En particular, abordamos la crítica de Feigenbaum ([A article=”1469-7688/1/3/306″] Feigenbaum JA 2001 Quantitative Finance 1346-60 [/A]) y mostrar cómo se puede refutar. El principal resultado de Feigenbaum es el siguiente: ‘la hipótesis de que el componente logarítmico periódico está presente en los datos no puede rechazarse con un nivel de confianza del 95 % cuando se utilizan todos los datos anteriores al colapso de 1987; sin embargo, puede rechazarse eliminando el último año de datos’ (por ejemplo, eliminando el 15% de los datos más cercanos al punto crítico). Hacemos hincapié en que es ingenuo analizar un fenómeno de punto crítico, es decir, una divergencia de la ley de potencias, eliminando de forma fiable la parte más importante de los datos más cercanos al punto crítico. También presentamos la historia de la periodicidad logarítmica en el contexto actual explicando sus características esenciales y por qué puede ser importante. Ofrecemos una extensión del modelo de burbuja de expectativa racional para la aversión al riesgo general y arbitraria dentro de la teoría del factor de descuento estocástico general. Sugerimos pautas para el uso de la periodicidad logarítmica y explicamos cómo desarrollar e interpretar pruebas estadísticas de periodicidad logarítmica. Discutimos el tema de la predicción con base en nuestros resultados y la evidencia de valores atípicos en la distribución de las reducciones. Nuevas pruebas estadísticas demuestran que el cuantil del 1% al 10% de los eventos más grandes de la población de retiros del índice compuesto NASDAQ y del índice Dow Jones Industrial Average pertenecen a una distribución significativamente diferente del resto de la población. Esto sugiere que las reducciones muy grandes pueden resultar de un mecanismo de amplificación que puede hacerlas más predecibles. Sugerimos pautas para el uso de la periodicidad logarítmica y explicamos cómo desarrollar e interpretar pruebas estadísticas de periodicidad logarítmica. Discutimos el tema de la predicción con base en nuestros resultados y la evidencia de valores atípicos en la distribución de las reducciones. Nuevas pruebas estadísticas demuestran que el cuantil del 1% al 10% de los eventos más grandes de la población de retiros del índice compuesto NASDAQ y del índice Dow Jones Industrial Average pertenecen a una distribución significativamente diferente del resto de la población. Esto sugiere que las reducciones muy grandes pueden resultar de un mecanismo de amplificación que puede hacerlas más predecibles. Sugerimos pautas para el uso de la periodicidad logarítmica y explicamos cómo desarrollar e interpretar pruebas estadísticas de periodicidad logarítmica. Discutimos el tema de la predicción con base en nuestros resultados y la evidencia de valores atípicos en la distribución de las reducciones. Nuevas pruebas estadísticas demuestran que el cuantil del 1% al 10% de los eventos más grandes de la población de retiros del índice compuesto NASDAQ y del índice Dow Jones Industrial Average pertenecen a una distribución significativamente diferente del resto de la población. Esto sugiere que las reducciones muy grandes pueden resultar de un mecanismo de amplificación que puede hacerlas más predecibles. Nuevas pruebas estadísticas demuestran que el cuantil del 1% al 10% de los eventos más grandes de la población de retiros del índice compuesto NASDAQ y del índice Dow Jones Industrial Average pertenecen a una distribución significativamente diferente del resto de la población. Esto sugiere que las reducciones muy grandes pueden resultar de un mecanismo de amplificación que puede hacerlas más predecibles. Nuevas pruebas estadísticas demuestran que el cuantil del 1% al 10% de los eventos más grandes de la población de retiros del índice compuesto NASDAQ y del índice Dow Jones Industrial Average pertenecen a una distribución significativamente diferente del resto de la población. Esto sugiere que las reducciones muy grandes pueden resultar de un mecanismo de amplificación que puede hacerlas más predecibles.
Burbujas, juicio humano y opinión de expertos, Shiller, RJ (2002). Burbujas, juicio humano y opinión de expertos. Revista de analistas financieros , 58 (3), 18-26. La investigación en psicología nos dice cómo incluso los expertos pueden quedar atrapados en burbujas especulativas. El desacuerdo público generalizado sobre si el mercado de valores ha estado experimentando una burbuja especulativa desde aproximadamente 1995 refleja un desacuerdo subyacente sobre cómo ver el juicio y el intelecto humanos. El concepto de una burbuja especulativa parece requerir que esté en juego alguna forma de credulidad o insensatez de los inversores. El desacuerdo es sobre si en realidad podemos atribuir tales debilidades a los inversores, en particular, si es plausible atribuir tales debilidades a los inversores profesionales, los expertos, que aparentemente no estaban más alejados de la supuesta burbuja que otros inversores. Burbujas, caídas y expectativas endógenas en mercados de activos al contado experimentales,Smith, VL, Suchanek, GL y Williams, AW (1988). Burbujas, desplomes y expectativas endógenas en mercados de activos al contado experimentales. Econometrica: Diario de la Sociedad Econométrica , 1119-1151. La negociación de activos al contado se estudia en un entorno en el que todos los inversores reciben el mismo dividendo de una distribución de probabilidad conocida al final de cada uno de T = 15 (o 30) períodos de negociación. Catorce de veintidós experimentos exhiben burbujas de precios seguidas de caídas en relación con el valor intrínseco de los dividendos. Cuando los comerciantes tienen experiencia, esto reduce, pero no elimina, la probabilidad de una burbuja. La regresión de cambios en el precio medio en exceso de ofertas retrasadas (número de ofertas menos el número de ofertas en el período anterior), P”t – P”t-1 = @a = @b(B”t”-“1 – O”t”-“1), respalda la hipótesis de que -@a = E(d), el valor esperado del dividendo en un período, y que @b > O, donde el exceso de ofertas es una medida sustituta del exceso de demanda que surge de las expectativas de ganancias (pérdidas) de capital locales. Así cuando (B” 1) va a cero tenemos convergencia a expectativas racionales en el sentido de Fama (1970), que el arbitraje se vuelve no rentable. El fenómeno de la burbuja observado también puede interpretarse como una forma de miopía temporal (Tirole, 1982) a partir de la cual los agentes aprenden que las expectativas de ganancias de capital solo son sostenibles temporalmente, lo que en última instancia induce expectativas comunes o “previas” (Tirole, 1982). Cuatro de veintiséis experimentos, todos con sujetos experimentados, arrojan resultados que parecen converger “tempranamente” a las expectativas racionales al “ojo del gráfico”, aunque incluso en estos casos obtenemos @b > O, y pequeñas fluctuaciones de precios de unos pocos centavos que invitan a “scalping”. 1) va a cero tenemos convergencia a expectativas racionales en el sentido de Fama (1970), que el arbitraje se vuelve no rentable. El fenómeno de la burbuja observado también puede interpretarse como una forma de miopía temporal (Tirole, 1982) a partir de la cual los agentes aprenden que las expectativas de ganancias de capital solo son sostenibles temporalmente, lo que en última instancia induce expectativas comunes o “previas” (Tirole, 1982). Cuatro de veintiséis experimentos, todos con sujetos experimentados, arrojan resultados que parecen converger “tempranamente” a las expectativas racionales al “ojo del gráfico”, aunque incluso en estos casos obtenemos @b > O, y pequeñas fluctuaciones de precios de unos pocos centavos que invitan a “scalping”. 1982) a partir del cual los agentes aprenden que las expectativas de ganancias de capital son solo temporalmente sostenibles, lo que en última instancia induce expectativas comunes o “previas” (Tirole, 1982). Cuatro de veintiséis experimentos, todos con sujetos experimentados, arrojan resultados que parecen converger “tempranamente” a las expectativas racionales al “ojo del gráfico”, aunque incluso en estos casos obtenemos @b > O, y pequeñas fluctuaciones de precios de unos pocos centavos que invitan a “scalping”. 1982) a partir del cual los agentes aprenden que las expectativas de ganancias de capital son solo temporalmente sostenibles, lo que en última instancia induce expectativas comunes o “previas” (Tirole, 1982). Cuatro de veintiséis experimentos, todos con sujetos experimentados, arrojan resultados que parecen converger “tempranamente” a las expectativas racionales al “ojo del gráfico”, aunque incluso en estos casos obtenemos @b > O, y pequeñas fluctuaciones de precios de unos pocos centavos que invitan a “scalping”.
¿Una burbuja especulativa en los precios de futuros de materias primas? Evidencia transversal, Sanders, DR e Irwin, SH (2010). ¿Una burbuja especulativa en los precios de futuros de materias primas? Evidencia transversal . Economía Agrícola , 41 (1), 25-32. Las acusaciones recientes contra los especuladores en general y los fondos indexados de productos básicos de largo plazo en particular incluyen: aumentar la volatilidad del mercado, distorsionar las relaciones históricas de precios e impulsar un rápido aumento y disminución en el nivel de los precios de los productos básicos. Algunos investigadores han argumentado que estos participantes del mercado, a través de su impacto en los precios del mercado, pueden haber impedido sin darse cuenta la distribución eficiente de la ayuda alimentaria a los grupos que la merecen. Ciertamente, este resultado, si se corrobora, contrarrestaría el argumento clásico de que los especuladores hacen que los precios sean más eficientes y, por lo tanto, mejoran la eficiencia económica del sistema de comercialización de alimentos. Dadas las implicaciones políticas muy importantes, es crucial desarrollar una comprensión más profunda de los fondos indexados de solo largo plazo y su impacto potencial en el mercado. Aquí, revisamos las críticas (y refutaciones) impuestas contra (ya favor de) los fondos indexados de materias primas en testimonios recientes del Congreso de EE. UU. Luego, se agrega evidencia empírica adicional con respecto a los rendimientos transversales del mercado y los niveles relativos de participación de fondos indexados de solo largo plazo en 12 mercados de futuros de productos básicos. Los resultados empíricos brindan escasa evidencia de que los fondos indexados de solo largo plazo afecten los rendimientos en los mercados de futuros de productos básicos.
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