¿Qué es el papel comercial respaldado por activos?
Un programa de papel comercial respaldado por activos se refiere a una oferta de deuda a corto plazo que está respaldada por una garantía. El papel es generalmente por $ 100.000 o más. Es un vehículo de inversión de corto plazo con un plazo de vencimiento de entre 90 y 270 días.
Los ABCP son diferentes del papel comercial porque son garantías respaldadas. El pago de intereses que obtienen los inversores de ABCP proviene del conjunto de activos utilizados para respaldar el valor, como los préstamos para automóviles. Al vencimiento de los papeles colateralizados, los inversionistas reciben un pago de capital generado a partir de los cobros del crédito de activos, la nueva emisión de ABCP o la línea de crédito de liquidez.
Volver a : DERECHO COMERCIAL: CONTRATOS, PAGOS, GARANTÍAS Y QUIEBRA
Investigación académica sobre papel comercial respaldado por activos ABCP
La evolución de una crisis financiera: colapso del mercado de papel comercial respaldado por activos , Covitz, D., Liang, N. y Suarez, GA (2013). La evolución de una crisis financiera: Colapso del mercado de papel comercial respaldado por activos. Diario de Finanzas , 68 (3), 815-848. Este documento documenta las ejecuciones de programas de papel comercial respaldados por activos (ABCP) en 2007. Encontramos que un tercio de los programas experimentó una ejecución a las pocas semanas del inicio de la crisis ABCP y que las ejecuciones, así como los rendimientos y vencimientos de nuevas emisiones, estaban relacionadas con riesgos a nivel de programa y macrofinancieros. Estos hallazgos son consistentes con el marco de información asimétrica utilizado para explicar los pánicos bancarios, tienen implicaciones para el grado de intolerancia al riesgo de los inversores de papel comercial e informan las predicciones empíricas de artículos recientes sobre fallas de coordinación dinámica.
¿Los bancos globales distribuyen los desequilibrios globales? Papel comercial respaldado por activos durante la crisis financiera de 200709, Acharya, VV, & Schnabl, P. (2010). ¿Los bancos globales distribuyen los desequilibrios globales? Papel comercial respaldado por activos durante la crisis financiera de 200709. IMF Economic Review , 58 (1), 37-73. La explicación del desequilibrio global de la crisis financiera de 200709 sugiere que la demanda de activos libres de riesgo de países con superávit en cuenta corriente creó fragilidad en países con déficit en cuenta corriente, sobre todo en Estados Unidos. Este documento examina esta explicación mediante el análisis de la geografía de los conductos de papel comercial respaldado por activos (ABCP) establecidos por los grandes bancos comerciales. El documento muestra que los bancos en los países con superávit, así como los bancos en los países con déficit, fabricaron activos sin riesgo, por un total de más de $ 1,2 billones, vendiendo ABCP a corto plazo a inversores adversos al riesgo, predominantemente fondos del mercado monetario de EE. UU., e invirtiendo las ganancias principalmente en inversiones a largo plazo. activos estadounidenses a largo plazo. Cuando la información negativa sobre los activos estadounidenses se hizo evidente en agosto de 2007, Los bancos de los países con superávit y déficit experimentaron dificultades para refinanciar ABCP y, como resultado, sufrieron pérdidas significativas. El documento concluye que los flujos bancarios globales, más que los desequilibrios globales, determinaron la geografía de la crisis financiera.
¿Qué tan efectivas fueron las facilidades de liquidez de emergencia de la Reserva Federal? Evidencia de la línea de liquidez de fondos mutuos del mercado monetario de papel comercial respaldada por activos , Duygan Bump, B., Parkinson, P., Rosengren, E., Suarez, GA y Willen, P. (2013). ¿Qué tan efectivas fueron las facilidades de liquidez de emergencia de la Reserva Federal? Evidencia de la facilidad de liquidez del fondo mutuo del mercado monetario de papel comercial respaldado por activos. Diario de Finanzas , 68 (2), 715-737. Los acontecimientos que siguieron a la quiebra de Lehman en 2008 y la actual agitación que emana de Europa ponen de relieve las vulnerabilidades estructurales de los mercados de crédito a corto plazo y el papel de los bancos centrales como proveedores de respaldo de liquidez. La respuesta de la Reserva Federal a las perturbaciones financieras en los Estados Unidos incluyó de manera importante la creación de líneas de liquidez. Usando un enfoque de diferencias en diferencias, evaluamos una de las más inusuales de estas intervenciones, la Facilidad de Liquidez de Fondos Mutuos del Mercado Monetario de Papel Comercial Respaldado por Activos. Encontramos que esta facilidad ayudó a estabilizar las salidas de activos de los fondos del mercado monetario y redujo significativamente los rendimientos de los papeles comerciales respaldados por activos.
Modificación de las decisiones de inversión para gestionar los resultados de los informes financieros: conductos de papel comercial respaldados por activos y FIN 46, Bens, DA y Monahan, SJ (2008). Modificación de las decisiones de inversión para gestionar los resultados de la información financiera: conductos de papel comercial respaldados por activos y FIN 46. Journal of Accounting Research , 46 (5), 1017-1055. Evaluamos la manera en que los patrocinadores de instrumentos de papel comercial respaldados por activos (ABCP, por sus siglas en inglés) altamente apalancados respondieron a la Interpretación N.° 46 (FIN 46) de la Junta de Normas de Contabilidad Financiera, Consolidación de Entidades de Interés Variable e Interpretación de ARB N.° 51 , y su contraparte canadiense Contabilidad Directriz 15 del Consejo de Normas de Contabilidad (AcG15),Consolidación de Entidades de Interés Variable. Al unir a los inversionistas de papel comercial con las corporaciones que buscan liquidez, los patrocinadores de ABCP facilitan una cantidad significativa de financiamiento titulizado a corto plazo en los Estados Unidos. FIN 46 y AcG15 requieren que los patrocinadores consoliden sus conductos ABCP con sus estados financieros. Demostramos que el volumen de ABCP comenzó a disminuir cuando se propuso FIN 46 por primera vez, y que esta disminución se atribuye principalmente a una reducción en el patrocinio de ABCP por parte de los bancos norteamericanos. También demostramos que los bancos norteamericanos celebraron costosos acuerdos de reestructuración para evitar tener que consolidar sus conductos según las nuevas normas contables. Nuestros resultados sugieren que, en ciertos entornos, las normas contables parecen tener efectos reales sobre la actividad de inversión y la competencia en el mercado de productos.
¿Cómo luchan los bancos globales por la liquidez? Evidencia del congelamiento de papel comercial respaldado por activos de 2007, Acharya, VV, Afonso, G., & Kovner, A. (2017). ¿Cómo luchan los bancos globales por la liquidez? Evidencia del congelamiento de papel comercial respaldado por activos de 2007. Journal of Financial Intermediation , 30 , 1-34. Investigamos cómo los bancos lucharon por obtener liquidez luego del congelamiento del mercado de papel comercial respaldado por activos (ABCP, por sus siglas en inglés) de agosto de 2007 y sus implicaciones para los préstamos corporativos. los bancos tenían acceso limitado a dicha financiación alternativa en dólares. En relación con antes del congelamiento del ABCP y en relación con sus préstamos en monedas distintas del dólar, los bancos extranjeros con exposición al ABCP cobraban tasas de interés más altas a las corporaciones por los préstamos sindicados denominados en dólares. Los resultados apuntan a un riesgo de financiación que se manifiesta como escasez de divisas para los bancos que se dedican a la transformación de vencimientos en países extranjeros.
¿Qué tan efectivas fueron las facilidades de liquidez de emergencia de la reserva federal? evidencia de la facilidad de liquidez de fondos mutuos del mercado monetario de papel comercial respaldada por activos , Duygan-Bump, B., Parkinson, PM, Rosengren, ES, Suarez, G., & Willen, P. (2012). ¿Qué tan efectivas fueron las facilidades de liquidez de emergencia de la reserva federal? Evidencia de la línea de liquidez de fondos mutuos del mercado monetario de papel comercial respaldada por activos. Los acontecimientos que siguieron a la quiebra de Lehman en 2008 y la actual agitación que emana de Europa ponen de relieve las vulnerabilidades estructurales de los mercados de crédito a corto plazo y el papel de los bancos centrales como proveedores de respaldo de liquidez para los mercados financieros. La respuesta de la Reserva Federal a las perturbaciones financieras en los Estados Unidos incluyó de manera importante la creación de líneas de liquidez. Utilizando microconjuntos de datos únicos y un enfoque de diferencias en diferencias, evaluamos una de las intervenciones más inusuales, la Facilidad de Liquidez de Fondos Mutuos del Mercado Monetario de Papel Comercial Respaldado por Activos. Nuestros hallazgos indican que esta facilidad ayudó a estabilizar las salidas de activos de los fondos del mercado monetario y redujo significativamente los rendimientos de los papeles comerciales respaldados por activos.